原标题：美俄“斗法”风波不断，金价能否创造历史？

上周五（3月10日），市场突然传来普京的讲话。他表示，克里姆林宫和乌克兰之间的谈判取得了进展，现货黄金短线急挫15美元，随后震荡走低，收报1985.33美元/盎司。

美俄“斗法”风波不断，金价能否创造历史？

需要注意的是，这波行情几乎是闻风而动，其实普京表态中很多细节都没有透露，比如“某些积极的转变”究竟是什么？这些积极转变对当地局势意味着什么？昨天高层的会谈好像还没什么结果，现在又出现积极转变了，这中间发生了什么？

【取消对俄罗斯最惠国待遇！】

美国方面，拜登宣布新的行动，这将使美国“继续追究俄罗斯对乌克兰无端和无理战争的责任”，他表示将取消对俄罗斯的永久性正常贸易关系待遇，即“最惠国待遇”。美国将禁止从俄罗斯进口海鲜，酒类，钻石。美国和七国集团将确保俄罗斯无法从国际货币基金组织、世界银行获得多层次融资。

近期，欧美国家在乌克兰问题上，逐渐出现了一些分歧。德法在力促和谈。此前，马克龙称，他和德国总理朔尔茨、俄罗斯总统普京于10日当天进行了通话，他们还将在48小时内再次通话，商讨俄乌冲突和停火问题。德国也明确表态，不会制裁俄罗斯的能源。

然而，并非所有人都愿意看到这场冲突这么快平息，英国3月11日宣布对386名俄罗斯国家杜马（议会下院）议员实施资产冻结和旅行禁令。这些议员此前投票支持乌克兰东部的卢甘斯克和顿涅茨克独立。

被制裁的议员将被禁止前往英国、获得在英境内的资产以及禁止在英国经商。英国是俄乌冲突以来调门最高的一个国家，他们已经宣布的制裁措施包括在2022年底前逐步停止进口俄罗斯石油和相应石油产品、对俄罗斯关闭领空、制裁普京和拉夫罗夫等。

美俄“斗法”风波不断，金价能否创造历史？

俄乌冲突升温以来，VIX指数由1月14日的19.19升至3月7日的36.45，避险因素支撑金价在此期间上涨8.97%。另一方面，近期油价飞涨也在加剧海外滞胀风险。历史上2008年、2011年和2018年三次油价飙涨后欧元区制造业PMI均回落至荣枯线以下；更长维度来看，美国近20年的4次衰退中有3次都紧随油价飙升之后。滞胀风险将政策推入两难困境，从而推升经济与金融市场不确定性。

【加息周期影响几何】

随着近期美国通胀高企，美联储已加快收紧其货币政策的计划。除了提高短期利率目标外，美联储还将结束扩张性的量化宽松（QE），转而采取收缩性的量化紧缩（QT）。有人猜测，QT可能紧随首次加息之后开始，美联储将主动出售其持有的债券。

美俄“斗法”风波不断，金价能否创造历史？

美国劳工部公布最新的数据显示，继1月上涨7.5%后， CPI同比进一步涨7.9%，涨幅创40年来新高。分析人士表示，随着俄乌冲突推升原油和其他大宗商品价格，未来通胀率料继续攀升，这夯实了美联储在下周会议上进行三年多来首次加息的预期。

市场目前已经完全消化美联储3月会议加息25个基点的预期，为抑制通胀、防止经济过热，除了加息，美联储还将缩减其约9万亿美元的资产负债表，美联储在今年1月会议结束后表示，缩表计划将在加息后开始实施，但尚未确定具体日期、步伐或最终规模。

美俄“斗法”风波不断，金价能否创造历史？

美联储从2020年3月开始实施QE资产购买。目前每月购买200亿美元美国国债和100亿美元抵押贷款支持证券（MBS）。在开始QT之前，美联储需要先结束资产负债表的扩张。 近一年来，美联储一直在讨论放缓每月资产购买步伐的可能性。 最近一次FOMC会议纪要显示，决策者们一致认为，如果通胀没有像他们预期的那样下降，那么以比此前预期更快的速度解除宽松政策将是合适的。他们计划从3月初开始逐步退出购债。

维稳一段时间后，美联储可能会开始被动地缩减资产负债表规模，允许其持有的部分债券到期而不替换它们。美联储通过这些债券获得的现金将抵消一部分商业银行准备金，从而使其资产负债表中的资产和负债以相等的数额减少。最终，美联储可能会通过出售资产开始主动收紧货币政策，这种方式将比被动紧缩更快地缩小资产负债表。

从历史上来看，经济政策正常化的加快，往往会加大风险资产波动，相较前3轮加息，本轮加息力度比更大，但美债期限利差反而最窄，这反映了市场对于缩表预期的定价仍显不足，这会进一步加剧资产波动。与之相比，在加息周期开启后多能继续维持上行动能的黄金配置价值将进一步凸显。

【金价未来依然光明】

年初以来，ETF等机构投资者对黄金的配置偏好逐渐显现。数据显示，2022年1-2月，全球ETF基金的资产配置大幅增持黄金，其中，美洲与欧洲的ETF已分别增持76.1吨和23.0吨黄金；国内方面，黄金ETF总持仓从去年12月开始回升，相较11月增持7.4吨。基金方面，全球最大黄金ETF基金SPDR在俄乌冲突开始后持续加仓，自2022年1月18日以来已累计增持60.31吨。

美俄“斗法”风波不断，金价能否创造历史？

长期来看，目前美债实际利率正处在历史大底，伴随政策正常化，实际利率将逐步上行，对金价表现的压制仍需观察。从1999、2004和2015年三轮加息周期来看，加息周期开启后实际利率将逐步回升，但初期黄金仍在上涨。

2020年黄金价格一度来到每盎司2075美元，2022年黄金价格再次来到每盎司2000美元以上。与此类似的是2011年前后，黄金价格两次冲击1000美元，并在第三次站上1000美元，从此黄金进入十年牛市，价格在每盎司1000美元至2000美元之间震荡。而现在可能到了黄金价格向每盎司2000美元冲击的关头，一旦突破，可能进入2000美元至3000美元波动区间。返回搜狐，查看更多

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