虽然战争并未结束，但俄乌局势时不时还是会有些好消息。

北京时间3月14日下午，俄乌第四轮谈判开始，据俄新社报道，乌克兰与俄罗斯计划在第四轮谈判中讨论安全保障和俄罗斯撤军问题。此前，普京表示，从俄乌对话中已经看到了一些积极现象。乌克兰总统泽连斯基则表示，自己“很高兴看到俄罗斯发出了信号”。乌方相关官员还表示，已准备与俄方就乌克兰的中立地位进行谈判。同时，乌克兰希望得到安全保障。

受此刺激，欧洲股市再度大幅反弹。德国股指一度上涨超过2%，欧洲斯托克50指数亦反弹超过2%。道指期货盘前亦一度大涨近200点。与此同时，国际油价则全线杀跌，布油一度杀跌超5%，黄金价格一度杀跌1.3%。这种表现似乎意味着，俄乌冲突风险已经被资本市场反应，接下来的就是情绪修复。然而，是否真的如此，还有待进一步观察。

从目前的情况来看，俄罗斯方面官员表示，俄乌双方均积极表达了各自的立场，双方仍在沟通中。谈判存在难度，导致双方分歧的是俄乌政治体制的差异。而对于资本市场，特别是新兴市场而言，最为重要的变量似乎是美元。美元LIBOR1月期限利率近期仍在不断创出新高，这意味着国际市场出现了美元的流动性趋紧的局势。若持续下去，恐也不利于股市的反弹。

据央视新闻，当地时间14日，俄乌谈判乌方代表团成员波多利亚克在其社交媒体上表示，俄罗斯和乌克兰的第四轮谈判已经开始。俄乌双方均积极表达了各自的立场，双方仍在沟通中。他同时指出，谈判存在难度，导致双方分歧的是俄乌政治体制的差异。

据新华社客户端，参考消息网3月14日报道，俄罗斯自由媒体网3月12日称，乌克兰媒体获悉莫斯科对基辅提出了六项要求。据乌克兰《每周镜报》报道，俄罗斯停止在乌克兰特别军事行动的前提是基辅满足六项具体要求。该报公布了要求清单，声称这些信息来自“可靠的外交来源”。

该报称，俄罗斯总共向乌克兰方面提出了六个条件，其中五个要写入乌克兰宪法：

第一，乌克兰放弃加入北约，保持中立地位，俄罗斯愿意成为乌克兰安全的保障者。

第二，赋予俄语乌克兰第二官方语言地位，取消所有针对俄语的限制。

第三和第四，承认顿涅茨克和卢甘斯克的独立，承认俄罗斯对克里米亚的主权。

第五，乌克兰去纳粹化和禁止极端民族主义、纳粹和新纳粹党派和社会组织的活动，废除现有的美化纳粹和新纳粹的法律。

第六，乌克兰的非军事化：完全放弃进攻性武器。

据推测，乌克兰外长库列巴在与俄罗斯外长拉夫罗夫10日在土耳其安塔利亚举行会谈后，将这份清单带回了乌克兰。

另据路透社伦敦3月12日报道，据俄新社报道，克里姆林宫发言人德米特里·佩斯科夫12日说，莫斯科和基辅通过视频连线继续围绕乌克兰冲突问题进行了谈判。此前俄乌双方在白俄罗斯举行面对面谈判。

佩斯科夫说，普京已与法国总统马克龙和德国总理朔尔茨通了电话，向他们通报了最近几天以视频形式进行谈判的情况。

此外，据法新社基辅3月12日报道，乌克兰总统泽连斯基当天说，俄罗斯在为了结束冲突而举行的会谈中采用了“完全不同的方法”。

泽连斯基向媒体表示，该方法与早些时候的会谈形成了鲜明对比。在此前的会谈中，莫斯科只“发最后通牒”。泽连斯基说，在普京说他看到两国对话出现“一些积极变化”后，自己“很高兴看到俄罗斯发出了信号”。

据路透社乌克兰利沃夫3月13日报道，乌克兰总统顾问米哈伊洛·波多利亚克当天称，乌克兰正与作为调停者的以色列和土耳其合作，以确定它与俄罗斯和平谈判的地点和框架。他在当天的电视节目中说：“当这些确定之后，会举行会谈。我认为，我们不需要太久就能达成这一步。”

乌克兰总统办公室副主任若夫克瓦日前也表示，乌方不会接受俄罗斯的“最后通牒”，但已准备与俄方就乌克兰的中立地位进行谈判。同时，乌克兰希望得到安全保障。

德国股指一度上涨超过2%，欧洲斯托克50指数亦一度反弹超过2%。

道指期货盘前亦一度大涨近200点。关键是标普500VIX指数出现了一度回落。这意味着市场的风险偏好有所改善。

与此同时，国际油价则全线杀跌，布油一度杀跌超5%，黄金价格一度杀跌1.3%。

美国国债收益率水平亦获大幅抬升，这意味着国债价格已在下行，上周进入国债市场避险的资金，可能正从这些品种中出逃，亦或是投资者看到了更高水平通胀，或者更紧张流动性。

事实上，历史上从未出现过像将俄罗斯那一个庞大和相互关联的经济体，从全球经济结构中剥离出来。虽然，正如预期的那样，俄罗斯的经济正经历步履蹒跚，但不能在不伤害自身的情况下，进行这种剥离。所有这些打击都增加了衰退和通货膨胀的风险。有关银行和金融公司对俄罗斯资产有多少风险敞口的信息也正在慢慢流出。我们犹记上世纪90年代长期资本因俄债务违约而轰然倒地带来的金融危机；我们也看到了，贝莱德已在俄罗斯证券上损失约170亿美元的信息。这些可能都是需要警惕的地方。

面对全球市场波动，从年初到现在，我们一直在强调一个关键变量，那就是美元。该指数在2月24日开启上行趋势，最高已达99.42。全球股市亦几乎是从这个时间开启新一轮大幅杀跌。

截至目前，虽然存在紧缩预期，但美联储并未缩表，也未加息。按理，在这个时间段，市场上的美元应该还会相对充足。然而，美元指数的表现却意味着美元已经出现紧缺。那么，究竟是离岸美元紧缺，还是美国国内美元紧缺呢？

从美元LIBOR1月走势来看，似乎对应的是离岸美元的短缺。该指标从2月28日的0.2414上涨至3月11日的0.3966，上涨幅度非常大。这意味着国际上对于美元的需要大增。这一利率的走势仅在2020年3月份，全球疫情大爆发之时出现过。当时，全球一度出现了流动性衰竭。随后，各主要央行开启大放水模式，美国更与数个发达国家签署了美元供应的相关协议，美元指数也因此走低。

目前，俄乌冲突局势依然未现实质性转机。而随着西方社会对俄制裁的加剧，各金融机构、主权基金以及指数基金等可能都在俄罗斯市场出现了一定程度的风险敞口。由于制裁的缘故，这些机构必须要卖出流动性相对较好的资产，以应对赎回等变故。

在这种情况之下，市场对美元的需求会再度高涨，因此引发美元指数和LIBOR利率双双走高，同时新兴市场出现一定级别的动荡。这也可以解释，为何近几个交易日，西方资本市场逐渐企稳，而新兴市场持续杀跌，外资持续卖出。这些市场可能要等到外资机构风险释放完毕之后，才会迎来喘息之机。

责编：战术恒

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