股票技术分析论文 - 豆丁网

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股票分析毕业论文 - 豆丁网

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[55]林达. 基于GARCH和HHT的散户投资研究[D].湖南大学,2016.

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[61]郝勇钢. 基于深度学习的财经事件情感分析[D].上海交通大学,2016.

[62]胡佳男. 股票数据分析系统的设计与实现[D].东北大学,2016.

[63]于海恒. 基于GARCH模型的股市波动性分析与风险测量[D].吉林大学,2015.

[64]王悦. 基于数据挖掘算法的金融数据采集与分析研究[D].天津大学,2016.

[65]王利杰. 投资组合理论与资本资产定价模型[D].北京理工大学,2015.

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[68]郭玉婷. ENE轨道线在A股市场上的有效性分析[D].清华大学,2015.

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[70]许丽萍. 股票换手率与收益率关系的实证研究[D].苏州大学,2015.

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股票投资分析

投资是调动产业机构和产品机构、优化资源配置的基本途径，也是投资者实现经济利益的重要手段。随着国民经济的发展和经济市场化程度的不断提高，投资范围和投资规模将不断扩大，投资主体和投资渠道将逐渐多元化，影响投资的因素也将日益复杂多样。投资渠道和投资方式不同，投资者所承担的风险和所获得的投资收益也将有所不同。投资者只有掌握科学的投资分析理论和分析方法，提高投资决策的科学性，才能降低投资风险，实现最佳投资收益。所以投资分析越来越重要。

股票投资分析顾名思义是指对股票投资方面的分析。要想了解股票投资分析就要先了解什么是股份公司、股票。

股份公司在国外已经有好几百年历史了。而而在中国，也就只有几十年的历史，还有好多人感到生疏。其实我们经常说的一些世界有名的大公司，例如美国的IBM、可口可乐公司、德国的西门子公司、日本的索尼公司、松下公司，无一不是股份公司。国内许多股份公司的产品也早就家喻户晓，比如长虹电视机，春兰空调，嘉陵摩托车等等。为什么要采用股份公司的形式那？股份公司有其他企业所没有的优越性一方面他可以筹集到大量的资金，满足社会大生产的需要，另一方面他将风险分散到整个社会极大地增强了企业抵抗风险的能力。

股份公司的股份分别由不同的人持有，每人持有的数量有多有少，而不论多少，凡是持有股份的人就是股东，持有的凭证就是股票。股票的几个特性，无期性、权责性、流通性、风险性。

股票分析包括基本分析和技术分析两部分。基本分析研究影响股票供给和需求关系变化的因素，它的主要内容是分析国家的宏观经济环境、股市政策、上市公司的各种情况以及能够影响股市变化的其它信息，作为股市投资的参考，以帮助投资者研判未来股市发展的总趋势，指导投资者选定入市时机，在众多的股票中，选择确定能够获得较大收益的上市公司进行投资。股票投资技术分析是一种完全根据股市行情变化进行分析的方法，技术分析注重市场本身的活动，其基本假设是：股价有市场上股票的供给和需求决定，供求关系又受许多理性与非理性因素的影响，股价除受市场短期波动影响外，其变化趋势可以持续一段时间，历史会不断重演，即使面对不同情况，不同时期的投资者或许会做出相同的反应。因此投资者可以冲过去的交易资料和股价变化过程所显示出来的有意义的形态和信号的分析中预测股价的变化趋势，选择股票投资时机。

影响股市行情变化的主要因素；经济因素、政治因素、公司自身因素、行业因素、市场因素、心理因素。

入市时机分析

选择有利的入市时机对投资效益水平有决定意义，它一贯被认为比选择哪种股票更为重要。对入市时机的分析也就是对股市未来大趋势的分析。它包括对国际政治经济环境、国内政治社会情况、财政金融政策、经济现状和投资意愿等多方面的分析和展望。

国家宏观经济调整阶段即将结束而新一轮快速发展有迹象开始时为入市的最佳时机，这时政策与市场的要求和利益趋向一致，证券市场必定会有较好的表现。这个时期的表征可以从传媒中观察到，如国内政局平稳，社会安定，通货膨胀率较低，经济增长率保持在良性范围内，物价稳定，进出口贸易稳步增长，贸易顺差增大，外汇储备增高，在金融方面，利率，银行存款准备金率调低，国家重大经济建设和重点发展项目实施等。从中可以观察分析出一轮新的经济增长是否已经开始。

当宏观经济处在调整阶段的后期时，股市经过漫长的大熊市，已到了跌无可跌的底部。风险已得到充分的释放。在这冷清的市场，清淡的交投之中确蕴涵着生机，随着宏观调控的

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【股票技术分析报告】股票技术分析报告精选八篇_范文118

广东金融学院

华润三九（000999）分析报告

课 程 证券分析

系专业（年级） 金融系2011级金融理财专业 学 号： 111513102 姓 名： 古苑媚 提交日期： 20xx年5 月18 日

学生姓名: 成 绩：

评阅教师（签名）

目录

一、基本面分析・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・01

1、本年度业绩回顾・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・01

（1）利润构成与盈利能力・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・01

（2）资产与负债・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・01

（3）现金流量・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・02

2、投资亮点及公司竞争优势分析（公司素质分析）・・・・・・・・02

3、热点、该股所属板块分析（宏观、行业分析）・・・・・・・・・・02

4、财务分析摘要・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・03

（1）历年简要财务指标・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・03

（2）经营与发展能力・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・03

（3）盈利能力・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・03

（4）偿债能力・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・03

5、发展趋势和盈利预期・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・03

…… ……

广东金融学院

华虹计通（300172）分析报告

课 程 证券分析

系专业（年级） 金融系2011级金融理财 学 号： 111513115

姓 名： 王海清

提交日期： 20xx年 5月 21日

一、宏观分析 由于欧债危机不断发酵,我国外需萎缩严重,内需也较为疲软,进入20xx年1季度以后,我国经济增长进入衰退阶段。随着央行在20xx年度内两次降息和发改委加快审批项目的步伐,中采的PMI指数开始在9月份触底反弹,重新站上50%以上的扩张区间,经济增速进入第五个周期的复苏阶段,复苏的动力主要来自库存调整,而不是经济内生增长动力。我们认为,20xx年4季度进入复苏期,本次经济繁荣的高点在20xx年3季度概率较高。

随着居民收入和人口结构的变化,消费需求有稳中趋升的态势。整个20xx年的消费增速有望达到15%以上。

在国家政策扶持和债券市场融资通道被打通的情况下,公共行业的投资增速相对有保障,确定性较高;制造业投资在去产能、去杠杆和出口低位徘徊的情况下,难以有超预期表现;由于明年政府换届和新型城镇化概念的提出,房地产投资也许有超预期的可能。20xx年投资增速降至19%左右。

10月份美国消费者信心指数明显好转,尤其是房地产市场有企稳复苏迹象,美国经济跌落“财政悬崖”的风险较小,欧盟边缘国家的主权债务风险基本全部暴露,经济收缩的幅度明显变小。20xx年我国出口增速有望实现恢复性增长,大约在5-10%之间。人民币汇率持续升值的概率较小。

我们20xx年,货币政策将会继续稳健,大幅放松的概率基本不

存在,积极的财政政策将会在结构性减税和增加支出双线作战。

二.行业分析

华虹计通属于计算机服务行业，这个为该公司在同行业中的排名和排行

三.个股分析

1.

基本面分析

公司简介：

…… ……

广东金融学院

英威腾（002334）分析报告

课 程 证券投资分析 系专业（年级） 金融系2012级金融理财 学 号： 111513107 姓 名： 刘思遥 提交日期： 20xx年5月20日

学生姓名: 刘思遥 成 绩：

评阅教师（签名）

一、基本面分析

1、公司分析

（1）简介：

公司全称为“深圳市英威腾电器股份有限公司”，隶属电气机械及器材制造业，属于第二产业，证券类别为中小企业板，于20xx年1月13日在深圳交易所正式挂牌上市。公司的主营业务为中低压变频器研发、制造和销售。经营电气传动产品、工业自动化产品、新能源产品和各种软件的研发、设计、系统集成、生产、销售和技术服务；经营进出口业务等。

（2）最新提示

┌───────────┬────┬────┬────┬────┬────┐ ｜最新主要指标 ｜13-05-16｜13-03-31｜12-12-31｜12-09-30｜12-03-31｜ ｜每股收益(元) ｜- ｜0.0683 ｜0.5100 ｜0.3000 ｜0.0900 ｜ ｜每股净资产(元) ｜- ｜5.4500 ｜5.3620 ｜5.2400 ｜9.2700 ｜ ｜净资产收益率(％) ｜- ｜1.2537 ｜7.7000 ｜5.6366 ｜1.2291 ｜ ｜总股本(亿股) ｜3.5021 ｜2.1888 ｜2.1888 ｜2.1888 ｜1.2160 ｜ ｜流通A股(亿股) ｜2.2696 ｜1.4415 ｜0.5472 ｜0.5472 ｜0.3040 ｜ ｜有限售条件股份(亿股) ｜1.2325 ｜0.7473 ｜1.6416 ｜1.6416 ｜0.9120 ｜ ｜最新指标变动原因 ｜转增股变动 ｜ ｜ ｜ ｜ └────────────────────────────────────┘

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广东金融学院

光线传媒（300251）分析报告

课 程 证券投资分析 系专业（年级） 金融系2011理财一班 学 号： 111513117 姓 名： 廖伟红 提交日期： 2013 年 5 月 21 日

1

学生姓名: 廖伟红 成 绩：

评阅教师（签名）

2

目录

一． 行业分析

（一）行业概况.................................................4

（二）宏观环境分析...................................................4

（三）行业供需情况...................................................4

（四）行业发展情况...................................................5

（五）行业内部企业分析...............................................6

（六）行业的机遇和风险...............................................7 （七）投资健议.......................................................8

二．基本面分析

(一) 公司基本情况.................................................8

（二）财务分析......................................................8

（三）公司与事件点评................................................9

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江中药业股票分析报告

我国沪深股市发展至今已有上千只A股，经过十年的风风雨雨，投资者已日渐成熟，从早期个股的普涨普跌发展到现在，已经彻底告别了齐涨齐跌时代。从近两年的行情分析，每次上扬行情中涨升的个股所占比例不过1/2左右，而走势超过大盘的个股更是稀少，很多人即使判断对了大势，却由于选股的偏差，仍然无法获取盈利，可见选股对于投资者的重要。

那么如何选择一只股票呢？需要考察哪些技术指标呢？

选股的基本策略是：价值发现，选择高成长股，技术分析选股，立足于大盘指数的投资组合（指数基金）。基本分析选股，就是要进行

公司所处行业和发展周期分析，公司竞争地位和经营管理情况分析，公司财务分析 ，公司未来发展前景和利润预测，发现公司已存在或潜在的重大问题，结合市盈率指标选股 。

以江中药业为例，具体分析一下它的价值。

一． 公司所处行业和发展周期

任何公司的发展水平和发展的速度与其所处行业密切相关。一般来说，任何行 业都有其自身的产生、发展和衰落的生命周期，行业经历这四个阶段的时间长短不一

通常人们在选则个股时，要考虑到行业因素的影响，尽量选择高成长行业的个 股，而避免选择夕阳行业的个股品牌，江中药业之后经历了11年的高速成长期，目前已进入成熟期，它的股价，也在几年 中经历了十余倍的狂飚后稳定下来。又如沪市中的大盘股新钢矾，虽然属于被认为 是夕阳行业的钢铁行业，但是由于自身良好的经营和管理水平，98年实现了净利 润增长超过100％的骄人业绩，说明夕阳行业中照样可以出现朝阳企业。以上事实 表明，行业发展周期和公司自身的发展周期有时可能差别很大，投资者在选股时既 要考虑行业周期，又要具体问题具体分析。

在我国，由于公司的一般规模较小，抗风险能力较弱，企业的短期经营思想比较浓厚，要想获得长期持续稳定的发展难度较大 ，上市公司中往往昙花一现者较多，但江中药业公司规模较大

二． 公司竞争地位和经营管理情况分析

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广东金融学院

中青旅（600138）分析报告

课 程 证券投资分析 系专业（年级） 金融系2011级

学 号： 111513120 姓 名： 余樾 提交日期： 20xx年5月21日

目录

一、行业分析

（一）行业概况

（二）行业供给分析

（三）行业需求分析

（四）行业内部企业分析

（五）行业发展趋势分析

（六）行业发展所面临的机遇与挑战

（七）投资建议与风险揭示

二、公司分析

（一）基本面分析

（二）技术面分析

（三）投资建议与风险揭示

一、行业分析

（一）行业概况

.旅游业是世界经济中持续高速稳定增长的重要战略性、支柱性、综合性产业。当今,随着经济全球化和世界经济一体化的深入发展,世界旅游业更是进入了快速发展的黄金时代。

中国旅游业的真正发展是在19xx年改革开放以后，随着我国经济的快速发展和人民生活水平的提高，人们对旅游消费的需求也进一步提升。近几年来，我国的旅游业一直保持平稳较快增长，旅游业应被划分为高速增长的阶段，有力的拉动了我国国民经济水平。我国旅行社则是在受到外来经济和文化的入侵的影响下产生的。19xx年8月，上海商业储蓄银行总经理陈光甫设立旅行部。19xx年，旅行部从上海商业储蓄银行中独立出来，成为中国旅行社（现为香港中国旅行社股份有限公司），这是我国最早一家由国人开设的旅行社。

.旅游产业链是以旅游产品为纽带实现链接的。从整个旅游过程来看，提供旅游产品的不同行业组成了一个链状结构，游客从旅游过程的始端到终端,需要众多的产业部门向其提供产品和服务来满足他的各种需求。其中，不仅包括旅行社、交通部门、餐饮、酒店、景区景点、旅游商店、旅游车船以及休闲娱乐设施等旅游核心企业，还关联到农业、园林、建筑、金融、保险、通讯、广告媒体以及政府和协会组织等辅助产业和部门。前者构成了产业链的链上要素，后者为产业链的动态链接与正常运营提供必要的保障和支持。

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鲁信创投（600783）

一、基本面分析

1、我国经济形势分析、展望及证券市场现状分析

20xx年，中国第四代领导集体上任的第一年，我国的重大经济政策将保持一定的连续性，上半年，国内经济政策环境没有发生大的变化，20xx年下半年一些重大经济政策可能会逐步出台，新的经济发展政策将更加强调推动发展的立足点转到质量和效益上，而不是过去的“速度和效益”上。从全球经济来看，全球经济不会出现大的改观，全球经济维持低速增长。

2、行业分析：

今年以来，全行业销售数量和收入正在迅速恢复和增长，虽然目前整体出口仍处于衰退期，但近几个月的出口降幅已呈收窄之势。从行业最新的统计数据看，销售收入降幅大幅收窄，行业销售环比稳中有升。国内工程机械企业绝大部分开始止跌好转，从去年第四季度开始一路下滑的趋势已经明显改善，各项数据环比呈增长趋势，同比差距逐渐缩小。

危机来临后，政府出台的一系列救市措施起到了至关重要的作用。特别是适度宽松的货币政策，促进了货币信贷稳定增长；创新融资方式，拓宽了企业融资渠道，给企业的资金提供了保障。 相信未来几年，机械制造业的发展会日益蓬勃。

3、公司分析：

公司基本素质分析：

山东鲁信高新技术产业股份有限公司（简称鲁信高新）是以原国家机械工业部直属大型一类企业中国第四砂轮厂为主体改制而成的社会募集股份制企业。19xx年12月25日，公司股票在上海证券交易所挂牌上市。20xx年，公司完成重大资产重组，成为国内首家上市创投公司。

公司核心竞争力体现在三个方面：（1）品牌优势：国内资本市场首家上市创投公司；（2）资源与环境优势：作为国有创投拥有山东省内有关省直部门和各级政府合作支持；（3）人力资源优势：公司全资子公司高新投成立十多年来造就了一批高素质的员工队伍，各投资业务部经理全过程参与投资和项目管理业务，在

渠道建设、项目识别、项目谈判议价、项目锁定和资本运营等方面具备丰富经验。

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一、基本面分析

1、我国经济形势分析、展望及证券市场现状分析

20xx年，中国第四代领导集体上任的第一年，我国的重大经济政策将保持一定的连续性，上半年，国内经济政策环境没有发生大的变化，20xx年下半年一些重大经济政策可能会逐步出台，新的经济发展政策将更加强调推动发展的立足点转到质量和效益上，而不是过去的“速度和效益”上。从全球经济来看，全球经济不会出现大的改观，全球经济维持低速增长。

2、行业分析：

今年以来，全行业销售数量和收入正在迅速恢复和增长，虽然目前整体出口仍处于衰退期，但近几个月的出口降幅已呈收窄之势。从行业最新的统计数据看，销售收入降幅大幅收窄，行业销售环比稳中有升。国内工程机械企业绝大部分开始止跌好转，从去年第四季度开始一路下滑的趋势已经明显改善，各项数据环比呈增长趋势，同比差距逐渐缩小。

危机来临后，政府出台的一系列救市措施起到了至关重要的作用。特别是适度宽松的货币政策，促进了货币信贷稳定增长；创新融资方式，拓宽了企业融资渠道，给企业的资金提供了保障。 相信未来几年，机械制造业的发展会日益蓬勃。

3、公司分析：

公司基本素质分析

：

山东鲁信高新技术产业股份有限公司（简称鲁信高新）是以原国家机械工业部直属大型一类企业中国第四砂轮厂为主体改制而成的社会募集股份制企业。1996

年12月25日，公司股票在上海证券交易所挂牌上市。20xx年，公司完成重大资产重组，成为国内首家上市创投公司。

公司核心竞争力体现在三个方面：（1）品牌优势：国内资本市场首家上市创投公司；（2）资源与环境优势：作为国有创投拥有山东省内有关省直部门和各级政府合作支持；（3）人力资源优势：公司全资子公司高新投成立十多年来造就了一批高素质的员工队伍，各投资业务部经理全过程参与投资和项目管理业务，在

渠道建设、项目识别、项目谈判议价、项目锁定和资本运营等方面具备丰富经验。

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个人股票分析报告范文3篇_工作报告_第一范文网

　　股票分析往往依赖于对大量的股票历史数据的分析，如何通过股票的历史数据，对股票进行分析，从中挖掘出有价值的信息，一直是广大投资者所面临的难题。下文是第一范文网小编为大家整理的个人股票分析的报告范文，仅供参考。

　　

　　我国沪深股市发展至今已有上千只A股，经过十年的风风雨雨，投资者已日渐成熟，从早期个股的普涨普跌发展到现在，已经彻底告别了齐涨齐跌时代。从近两年的行情分析，每次上扬行情中涨升的个股所占比例不过1/2左右，而走势超过大盘的个股更是稀少，很多人即使判断对了大势，却由于选股的偏差，仍然无法获取盈利，可见选股对于投资者的重要。

　　那么如何选择一只股票呢?需要考察哪些技术指标呢?

　　选股的基本策略是：价值发现，选择高成长股，技术分析选股，立足于大盘指数的投资组合(指数基金)。基本分析选股，就是要进行

　　公司所处行业和发展周期分析，公司竞争地位和经营管理情况分析，公司财务分析 ，公司未来发展前景和利润预测，发现公司已存在或潜在的重大问题，结合市盈率指标选股 。

　　以江中药业为例，具体分析一下它的价值。

　　一. 公司所处行业和发展周期

　　任何公司的发展水平和发展的速度与其所处行业密切相关。一般来说，任何行 业都有其自身的产生、发展和衰落的生命周期，行业经历这四个阶段的时间长短不一

　　在我国，由于公司的一般规模较小，抗风险能力较弱，企业的短期经营思想比较浓厚，要想获得长期持续稳定的发展难度较大 ，上市公司中往往昙花一现者较多，但江中药业公司规模较大

　　二. 公司竞争地位和经营管理情况分析

　　市场经济的规律是优胜劣汰，无竞争优势的企业，注定要随着时间的推移逐渐萎缩及至消亡，只有确立了竞争优势，并且不断地通过技术更新、开发新产品等各 种措施来保持这种优势，公司才能长期存在，公司的股票才具有长期投资价值。决定一家公司竞争地位的首要因素是公司的技术水平，其次是公司的管理水平，另外 市场开拓能力和市场占有率、规模效益和项目储备及新产品开发能力也是决定公司 竞争能力的重要方面。对公司的竞争地位进行分析，可以使我们对公司的未来发展 情况有一个感性的认识。除此之外，我们还要对公司的经营管理情况进行分析，主 要从以下几个方面入手：管理人员素质和能力、企业经营效

　　三. 公司财务分析

　　如果说，对公司的竞争地位和经营管理情况进行的分析，主要是定性分析，那 么对公司财务报表进行的财务分析则是对公司情况的定量分析。

　　四. 公司未来发展前景和利润预测

　　投资者可以综合分析公司各方面情况，对公司的未来发展前景作一基本估计，分析方法主要从上面介绍的几方面加以考虑。另外还可通过对公司的产品产量、成本、利润率、各项费用等各因素的分析，预测公司下一期或几期的利润，以便为公司的内在价值作一定量估计。这项工作由于专业性较强，一般由专业分析师进行，普通投资者虽然对利润预测难度较大，仍然可以根据自己掌握的信息作一大概的估 计，对于选股的投资决策不无裨益。

　　五.发现公司已存在或潜在的重大问题

　　在选股时，除对公司其它各方面情况进行详细分析外，我们还必须通过对公司 年报、中报以及其它各类披露信息的分析，发现公司存在的或潜在的重大问题，及时调整投资策略，回避风险。由于各家公司所处行业、发展周期、经营环境、地域等各不相同，存在的问题也会各不相同，我们必须针对每家的情况作具体的分析，没有一个固定的分析模式，但是一般发生的重大问题容易出现在以下几方面：

　　1. 公司生产经营存在极大问题，甚至难以持续经营

　　公司生产经营发生极大问题，持续经营都难以维持，甚至资不抵债，濒临破产和倒闭的边缘。

　　2. 公司发生重大诉讼案件

　　由于债务或担保连带责任等，公司发生重大诉讼案件，涉及金额巨大，一旦债务成立并限期偿还，将严重影响公司利润、对生产经营将产生重大影响，对公司信 誉也可能受到很大损害。更为严重的公司还可能面临破产危险。

　　3.投资项目失败 ，公司遭受重大损失

　　公司运用募股资金或债务资金，进行项目投资，由于事先估计不足、或投资环境发生重大变化、或产品销路发生变化、或技术上难以实现等各种原因，使得投资 项目失败，公司遭受重大损失，对公司未来的盈利预测发生重大改变。

　　4.从财务指标中发现重大问题

　　从一些财务指标中可以发现公司存在的重大问题。(1) 应收帐款绝对值和增幅巨大，应收帐款周转率过低，说明公司在帐款回收上可能出现了较大问题;(2) 存货巨额增加、存货周转率下降，很可能公司产品销售发生问题，产品积压，这时最 好再进一步分析是原材料增加还是产成品大幅增加;(3) 关联交易数额巨大，或者上市公司的母公司占用上市公司巨额资金，或者上市公司的销售额大部分来源于母公司，利润可能存在虚假，但是对待关联交易需认真分析，也许一切交易都是正常合法的;(4) 利润虚假，对此问题一般投资者很难发现，但是可以发现

　　六.结合市盈率指标选股

　　运用基本分析方法，我们可以通过每股盈利、市盈率等指标，并综合考虑公司所在板块、股本大小、公司发展前景等因素，确定公司的合理价格，如果价格被低 估，则可作为备选股票，择机买入。 在此方法中，市盈率是最重要的参考指标，究竟市盈率处在什么位置比较合 理，并没有一个绝对的标准，各个国家和地区的平均市盈率差距也很大，欧美国家 股市平均市盈率经常保持在20倍左右，日本则在很长一段时间内高居60倍以上吗、近几年来，我国沪深股市的平均市盈率水平在30-50倍的范围内波动，一般来 说，30倍左右是低风险区，50倍左右是高风险区，从投资价值的角度分析，假如我们把一年期的银行存款利率作为无风险收益 率，那么在股市中高于这一收益率的收益水平就是我们可以接受的，例如我们以目 前的一年期银行存款利率3.78% 所对应的市盈率26.5倍，作为判断股票投资价值的标准，低于这一市盈率水平的股票，就可以认为价值被低估、具备了投资价值。然而如果仅从这一角度去考虑问题，我们必然要犯错误，因为市盈率受一些因素的 影响巨大。首先，市盈率水平与公司所处行业密切相关。此外，公司高成长与否，对市盈率有重大影响。俗话说，买股票就是买公司的未来，一个对未来有良好预期的个股，其股价自然就高。公司未来前景越好，成长性越高，市盈率水平就越高。那么如何衡量这一因素呢，我们在此引入动态市盈率的概念，从市盈率的公式可以看出，市盈率是股价与每股收益的比值，每股收益的变化，使市盈率向相反方向变化，由每股收益的不同，我们可以计算出3种市盈

　　率，即市盈率Ⅰ，市盈率Ⅱ，市盈率Ⅲ。

　　市盈率Ⅰ=考察期股价 / 上年度每股收益

　　市盈率Ⅱ=考察期股价 / 中期每股收益 ×2

　　市盈率Ⅲ=考察期股价 / 预期本年每股收益

　　市盈率Ⅰ是基于假设企业考察期每股收益与上年每股收益相同，而上年每股收益实际上不能真实地反映企业当前的实际经营情况和获利能力，因此该市盈率不能真实地反映实际市盈率水平，其作用也就大打折扣。 3种市盈率虽然各有不足，毕竟是投资的重要依据，我们将3种市盈率结合起来考虑问题就会更加全面。从以上分析可以看出，市盈率受多种因素影响，因此要辩证地看待市盈率，而且应该把市盈率和成长性结合起来考虑。在成长性类似的企业中，应选择市盈率低 的股票，若一个企业成长性良好，即使市盈率高些也还是可以介入。

　　

　　1.影响股票价格因素：

　　1.通货膨胀.在通货膨胀之初,公司、企业的房地产、机器设备等固

　　定资产账面价格因通货膨胀而水涨船高，物价上涨不但使企业存货能高价售出，而且使企业从以往低价购入的原材料上获利，名义资产增值与名义盈利增加，自然会使公司、企业股票市场价格上涨。同时，预感到通货膨胀可能加剧的人们，为保值也会抢购股票，刺激股价短暂上扬。然而，当通货膨胀持续上升一段时间以后，它便会使股票价格走势逆转，并会给投资者带来负效益，公司、企业资产虚假增值显露出来，新的生产成本因原材料等价格上升而提高，企业利润相应减少，投资者开始抛出股票，转而寻找其他金融资产保值的方式，所以这些都将使股票市场需求萎缩，供大于求，股票价格自然也会显著下降。严重的通货膨胀还会使投资者持有的股票贬值，抛售股票得到的货币收入的实际购买力下降。

　　2.银行存贷款利率。一般来说，银行利率上升，股票价格下跌，反

　　3汇率因素。一是本国货币升值有利于以进口原材料为主从事生

　　4宏观经济。

　　5社会、政治因素.

　　6市场因素。

　　7金融风险。金融风险与公司的筹集资金的方式有关。我们通常通

　　8经营风险。经营风险指的是由于公司的外部经营环境和条件以及

　　9流动性风险。流动性风险是指由于将资产变成现金方面的潜在困

　　10操作性风险。在同一个证�皇谐∩希�对待同一家公司的股票，不

　　11利率变动。利率变动，出现货币供给量变化，从而导致证�恍枨蟊浠�而导致证�患鄹癖涠�的一种风险。利率下调证�患鄹裆仙�;相反，利率上调，价格随之下跌。

　　12物价变动产生的风险。也称通货膨胀风险，指的是物价变动影响证�患鄹竦谋涠�。这里有两种情况：一种是一些重要物品(电、煤、油等)价格的变动，从而影响大部分产品的成本和收益;另一种是那个物价指数的变动。一般来说，在物价指数上涨时，货币贬值，人们会觉的买债券吃亏了，而引起债券价格下跌。但是，股票却是一种保值手段，因为拥有企业资产的象征，物价上涨使企业资产也会随之增值。因此，物价上涨也常常引起股价上涨。另一方面，特别是煤、电、油上涨时使企业成本增加，这是投资股票也不免会有风险。不过总的来说，物价上涨，债券价格下跌，股市则会兴旺。

　　13市场本身各种因素引起的风险。证�皇谐∷蚕⑼虮洌�直

　　14企业经营方面具有的风险。指上升公司因为行业竞争

　　

　　关于恒瑞医药的分析报告(股票代码：600276)关于恒瑞医药的分析报告(股票代码：600276)

　　一、宏观经济分析

　　(一)全球宏观经济分析

　　全球经济增长明显放缓，发达国家经济复苏乏力，新兴经济体增长态势良好，在世界经济中的地位进一步提升，但经济运行表现各异。发达经济体主权债务危机不断扩散和蔓延，经济下行的风险进一步加剧。发达经济体宏观经济政策调控的空间日益缩小，控制经济下行风险、巩固复苏成果越发困难。全球贸易增速下滑，持续增长的基础仍不稳固，贸易失衡呈现收缩态势。国际金融市场动荡不已，市场对世界经济增长前景的担忧加大。大宗商品市场高位波动，推高了全球整体物价水平。经济问题与社会问题的联动关系进一步加强，各国经济复苏和政策运用的复杂性加大。突发性自然灾害接踵而至，对相互依赖性很高的世界经济造成明显冲击。

　　(二)国内宏观经济分析

　　受美、欧债务危机冲击，市场信心动摇，金融市场持续大幅波动，大宗商品价格明显下跌，全球制造业活动收缩，国际经济环境有所恶化。20xx年，我国出口、投资需求面临下行压力，潜在风险也在增加，预计在20xx年我国出口增长将难以达到今年水平，固定资产投资增速也将有所回落，预计消费明年将稳中有涨。

　　二、行业分析

　　(一)行业政策

　　""生物技术发展规划包括生物医药、生物农业、生物制造、生物能源等5个方面，其中生物医药是"研发一批重大生物产品"任务的第一要点。科技部将通过科技重大专项、973计划、863计划、科技支撑计划等进行落实。"重大新药创制"专项""期间，中央将下拨100亿元的专项资金以及300亿元配套资金，力争自主创制30个创新药物，完成200个左右药物大品种的改造和技术再创新，同时基本建成国际一流的药物创新体系，培育一批企业新药孵化基地、产学研联盟和高新技术园区，重点突破20-30项新药研发及产业化关键技术。

　　(二)行业表现

　　医药行业是体现人们生活质量的重要行业，也是受到政策影响较大的行业之一。从医药行业整体来看，我国医药行业一直保持较快的增长速度，20xx年以来，医药行业一直保持15%以上的高速增长，仍处于上升趋势。从今年医药板块走势来看，截止20xx年10月31日医药行业整体走势仍处于调整状态，上半年整体走势疲弱，处于深度调整，下半年后，医药行业开始出现回稳迹象，随着三季报的发布，走出一波较好的走势。虽然近期看，医药行业整体发展较去年有所回落，但整体上仍然保持30%左右的增长速度。基于国家政策的一贯性，通过研究《生物产业发展""规划》《国家中长期科学、和技术发展规划纲要》、《促进生物产业加快发展的若干政策》、《加快医药行业结构调整的指导意见》《关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》等文件，我们作出以下展望：

　　1)、从行业趋势看，我国生物医药行业将发生"规模扩张、结构集中、产业升级"的趋势。国家会在政策上提供保障，如规则设计、税收减免、专项资金扶持、融资渠道开拓、市场环境培育、人才队伍建设等。除了国家产业基金外，引导社会资金进入生物制药领域也是另外的重要方式，提供从VC/PE融资到IPO的政策便利，催化更多生物企业快速发展。

　　2)从治疗领域上看，国家重点发展针对恶性肿瘤、心脑血管、免疫缺陷等疾病的药物开发，和针对传染病的新型疫苗研发。3)从药物开发方向看，基因工程药物、抗体药物将是重中之重。新型疫苗、诊断试剂等也会是国家重点鼓励的领域。4)国家将扶持的也许不仅局限于狭义的生物药，还包括小分子化药、创新中药等也会受到政策支持。创新能力强的制药企业将在""中获得新的发展机遇。当然，我国生物医药产业仍面临许多挑战，如研发投入低、自主创新能力不强、成果转化慢、企业规模小且分散等，这都是投资者在进行投资时值得关注的。

　　三、公司分析

　　(一)公司简介

　　江苏恒瑞医药股份有限公司始建于1970年，20xx年在上海证券交易所上市，股票代码600276，是国内最大的抗肿瘤药和手术用药的研究和生产基地，目前是国内最具创新能力的大型制药企业之一。20xx年被国家科技部评定为"中国抗肿瘤药物技术创新产学研联盟"的牵头单位;20xx年在医药上市企业最具竞争力评选中，公司名列第一;同年，公司以第一名身份入选中国医药工业信息中心发布的"国内最佳研发产品线"。20xx年公司实现销售收入37、5亿元，利税15亿元，各项经济指标均比去年同期有大幅增长。恒瑞医药致力于在抗肿瘤药、手术用药、内分泌治疗药、心血管药及抗感染药等领域的创新发展，并逐步形成品牌优势，其中抗肿瘤药销售已连续7年在国内排名第一，市场份额达12%以上，手术用药销售也名列行业前茅。公司年生产能力达到片剂15亿片，针剂1亿支，软袋大输液1000万袋，口服液1000万瓶，胶囊1亿粒，软膏1000万支。公司所有剂型均已通过了国家GMP认证。另有4个原料药通过美国FDA认证。美国FDA官员已于20xx年7月到公司进行了制剂的认证检查，其中注射剂的认证是我国首次接受FDA认证，为打造恒瑞医药国际性品牌凝聚辉煌。几年来，公司先后承担了4项国家863计划重大科技专项项目、9个项目列入国家"重大新药创制"专项，12项国家火炬计划项目，7项国家星火计划项目，23项国家级重点新产品项目及数十项省级科技攻关项目，公司共申请了近180项发明专利，其中60项全球专利(PCT专利)，有1个创新药艾瑞昔布已获批上市，另有8个创新药处于不同的临床阶段，多个创新药正申请临床，恒瑞医药正努力实现在重点领域的创新和国际水平接轨。为了在激烈的市场竞争中取得主动权，公司建立并完善了遍及全国的销售网络系统，拥有一支3000多人的销售队伍。拥有十几个年销售额过亿元以及5亿元以上的品牌产品。公司还积极拓展美国、欧洲、印度、南美等国家和地区的市场，扩大出口渠道。

　　(二)公司近况

　　20xx年12月17日(美国时间12月16日)，江苏恒瑞医药股份有限公司收到美国食品药品管理局(FDA)通知，公司生产的伊立替康注射液通过美国FDA认证，获准在美国上市销售。伊立替康注射液通过美国FDA认证，使公司成为国内第一家注射液通过美国FDA认证的制药企业。恒瑞医药将积极推动伊立替康注射液在美国销售，形成新的增长点，同时进一步加速推进其它制剂产品通过美国FDA和欧盟认证，并实现销售。

　　(三)发展前景

　　注射剂认证，为产业升级提升信心。

　　1、国内首次通过FDA注射剂认证，为产业升级提升信心。FDA对注射剂生产标准认定要求极严，此次是自20xx年华海药业首次通过口服制剂FDA认证后，国内医药产业在国际场上再次升级。当前国内多家上市公司和非上市公司在开拓注射剂FDA认证工作，其中规模较大的有海正药业富阳二期注射剂生产基地，预计在20xx年建设完毕。伊力替康全球仿制药市场处于高速成长期。

　　2、伊力替康全球仿制药市场处于高速成长期。该产品是抗癌领域一线用药，是辉瑞的原研药，20xx-20xx年全球专利陆续到期。因为是抗癌领域的注射剂型，进入门槛很高。在20xx年专利到期后，全球仿制药销售额持续增长，20xx年超过2亿美元，首次超过辉瑞的原研药(见图表1)。恒瑞从20xx年开始开展产品的FDA制剂认证工作，体现了公司在制药领域的全球眼光。目前公司已与美国市场药品代理龙头合作，开展伊立替康在美国的销售工作。

　　3、制剂出口将成为长期发展重点之一。公司注射剂生产线通过FDA认证意义重大，为制剂出口将成为长期发展重点之一后续产品开展FDA认证工作积累了经验，后续产品主要是抗肿瘤类，按时间排序主要有奥沙利铂、来曲唑、多西他赛等，此前公司已取得了这些产品的原料药DMF文号(见图表2)。当前美国正面严重的药品短缺问题，主要品种即是抗肿瘤领域，随着公司未来ANDA品种增加，有望打开美国市场，制剂出口将成为公司中长期发展的重点。

　　4、通过认正由助于"优质优价"获得找遍定价优势。当前国内招标中对制药公司的研、通过认正由助于"优质优价"获得找遍定价优势。发能力和产品质量关注越来越高，和海外注册认证有利于获得高定价难度提升，FDA通过FDA认证获取招标定价格优势的模式将会日益被采纳。当前公司伊力替康国内销售额不到2亿元，预计取得认证后将陆续提升各地招标价格，凭借"优质优价"提升产品竞争力。

　　5、新产能明年投放有望提高明后年发展速度。公司近年来大力投资的恒瑞。豪森产业、新产能明年投放有望提高明后年发展速度。园明后年将逐步投产，打破造影剂和电解质大输液产品定位产能瓶颈，获得高速增长。认证有助于获得更多奖励和补助。

　　6、FDA认证有助于获得更多奖励和补助。近年来公司大力投入研发得到了各类政府补助，此次通过FDA认证，符合近年来发改委等部门鼓励医药产业创新和升级的发展方向，有助于得到更多激励，推动未来的创新发展。

　　(四)财务分析

　　1、主要财务指标指标日期净利润(万元)

　　20xx-09-3067169、47

　　20xx-12-3172417、33

　　20xx-12-3166573、09

　　20xx-12-3142294、71

　　净利润增长率(%)净资产收益率(%)资产负债比率(%)净利润现金含量(%) 19、2516、7312、2764、43

　　8、7721、3310、8053、29

　　57、4025、5311、1365、96

　　1、9721、2110、20xx、77

　　净资产收益率：该指标最近一期行业平均值为6、56%，而公司最近一期净资产收益率为16、73%远远大于此值，且最近四年公司该指标均大于此值，反映了公司盈利能力较强。净利润增长率：该指标最近一期行业平均值为28、23%，而公司最近一期净资产增长率虽仅为19、25%，当从上表我们不难看出，随着公司营销模式的转变，该指标从20xx年的57、40%跌至20xx年的8、77%。而20xx年该指标迅速涨至19、25%，增长速度之快，放映了增长能力较强，前景较好。资产负债比率：该指标最近一期行业平均值为61、76%，而公司最近一期资产负债比率仅为12、27%，且最近四年该指标均远远小于行业平均值，放映了公司负债较少，偿债压力小。净利润现金含量：该指标最近一期行业平均值为-60、87%，而公司最近一期净利润现金含量为64、43%，且最近四年该指标均远远大于行业平均值，放映了公司收益质量良好，现金流动性较强。

　　2、可比公司估值

　　(注：以上数据均摘至中金研究报告)根据公司近年来的经营情况，与可比公司的估值及公司历史P/E，P/B值的走势，我们对公司20xx年业绩作出如下预期综合盈利预测20xx主营业务收入(人民币百万元)营业利润(人民币百万元)净利润(人民币百万元)6667248971，1211，46352460678093911413，20920xx3，74420xx4，65620xx5，46920xx6，689

　　总股本(人民币)EPS(人民币)

　　1，124

　　1，124

　　1，124

　　1，124

　　1，124

　　0、59

　　0、64

　　0、80

　　1、00

　　1、30

　　我们预计20xx年公司将再次迎来业绩高速增长，根据公司经营情况，我们预测

　　20xx/20xx/20xx年EPS分别是0、80/1、00/1、30元，对应当前股价P/E分别是37、5X/30X/23X，20xx年最后一批限制性股票激励将解禁，部分重磅新产品也将在20xx年开始推向市场，公司研发潜能释放，公司将迎来新一轮快速增长。

　　四、技术分析

　　(一)大盘后市研判(20xx、02、22)大盘后市研判(20xx、02、22)

　　继昨天大盘出现下探回升式走势后，指数今日早盘围绕半年线进行震荡，午后在各类题材股的活跃下，放量冲击2400点整数关口。市场呈现资金流入状态，买盘活跃，个股普涨仅有少数下跌。截止收盘沪指报收于2403点，上涨0、95%。;深成指报收于9862点，上涨1、72%;两市合计成交217亿元，成交量较昨天放大三成左右。板块方面：除银行板块外各大板块均有上涨，券商、地产、创业板等板块涨幅居前。技术面，股指整体还运行在上升的趋势当中，今日还上穿了上升楔形的上轨，表现出一定强势，在突破2400点后有虽然一定的获利盘回吐但在做多热情下影响不大。但对于现阶段形势，我们认为只要短期趋势未发生转向，仍保持谨慎做多的思路。操作上：在短期趋势未转变的前提下，仍以持股为主，适当减持近期涨幅较大且存在调整压力的个股。对于减持后的仓位可以买进底部的未大幅上涨的低价超跌股，充分利用资金，把短线行情做足，仓位控制在五成左右，果断了解手中调整压力较大的筹码。个股分析(恒瑞医药股票代码：600276目前股价：27、00)

　　(二)形态及技术指标分析

　　1、形态分析头肩顶：从长远趋势来看，该股票从20xx年3月至今基本上完成头肩顶形态的"左肩""头"按目前趋势来看，后市出现"右肩"是大概率事件。而在此段趋势内，已形成两个比较标准的头肩顶形态，、20xx年3月到20xx年10月，股指走出了复合型头肩顶，13-14(1)元为它的颈线，正是股指突破该颈线形成强力支撑，后市股指走出了一波向上趋势，最高时股价为42、79元。20xx年2月至今股指也走出了一波复合型头肩顶，(2)而前期支撑位27、50为它的颈线，不过就今天的走势来看，颈线并未对它形成有效支撑，预计后市股指会加速下探。下降通道：根据近期(20xx年1月24日至今)走势，连接该区间内的各个低点，再做该段连线的平均线，即可得到一个通道线，而该通道线也反映出目前股指正位于向下趋势中。支撑线：根据20xx年1月25日的高点和20xx年7月2日的低点连接起来，我们可以得到一个支撑线，且该支撑线与下降通道线在股价为23、14时有一个较强支撑。2、技术指标移动平均线(MA)(1)就目前走势来看，股指已跌破5日均线，且5日线与10和60：日线均已形成死叉，20日线与60日线也已形成死叉。(2)短期均线(5日、10日、20日)均有明显向下趋势，而中长期均线(60日、120日、250日)趋势并不明朗。指数平滑异同移动平均线(MACD)：目前DIF和DEF均为负值，反映了目前市场为空头市场，且两者均已跌破0轴线，不过两者并未有明显相交趋势。随机指标(KDJ)(1)K、D的取值低于20，且J值小于0位于超卖区，：(2)不过KDJ目前反弹趋势并不明显，且三者无明显相交趋势。

　　五、结论

　　从行业发展前景及公司层面来看，我们建议投资者可长期持有该股票，而考虑当前宏观经济面及该股的近期表现，在投资策略上，建议投资者多以波段为主，正如前面我们所提到的当股票在23、14元企稳时，是一个很好的介入时机，以及后市投资者可重点关注该股票"头肩顶"形态的形成，在次过程中投资者也能寻求到一些好的投资机会。

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如何分析一只股票？ - 知乎

这是一篇帮你

的回答。

在开始正文前，先声明一点：

如果你希望掌握一套“秘籍”，就像曾经的我，单纯用K线图和一堆会计指标来筛选股票。那么很不幸，你不会成功。

因为你没有参透股票背后的

，这种经验主义的做法只是隔靴搔痒。

要想真正看懂公司，从而在资本市场持续盈利，只有

我们都认可巴菲特的价值投资理念：

了解的人很多，但真正做好却并不容易。

因为很少有人知道怎么去

。

别说我们的义务教育里没这块内容，就连金融专业里，也几乎是一片空白。

只教你一堆财务指标，上来就把公司强行拆解，扒了猛干。

直到进入证券研究行业，我才口口相传地学到关于行业和公司分析的系统方法论，

但这套手艺只流传于少数研究员和基金经理的圈子里，

自然也导致了

。

不过不要紧，今天，我就把自己投资十多年，看过几十个行业和上百家公司后，总结出的系统方法，毫无保留地分享给你。

而且，我把它拆解成五步，简称“

”，并结合实际案例，揉碎了讲。哪怕没有金融基础，也能轻松掌握。

只要领会这套思路，并应用于实战，不断总结，就能很快

。

更重要的是，你会学会

你会感受到，

OK，我们这就发车文章很长，干货很干，但全文没有多余的废话，请一定一定，耐心读完。文末还有重磅福利哦～

1）什么是好行业？

2）什么是价值链？

3）行业的竞争格局

4）行业的发展阶段

1） 无形资产

2）转换成本

3）成本优势

1）销量增长阶段

2）提价能力

3）降成本能力

1）绝对估值法

2）相对估值法

1） 会计师意见和监管问询

2）不符合常识

3）财务数据过于优秀

4）关联交易

5）存贷双高

6）商誉过高

下面进入正题，我们先来看行业分析，因为行业是公司所在的赛道，是公司

，也决定了

。

分析股票，应该把

放在分析行业上，才会事半功倍。

巴菲特说过，投资很简单，选择一条长雪道，最好雪还是湿的，这样雪球会越滚越大。

意思就是挑一个好行业，不仅走的长远，还有复利效应，赚钱越来越轻松。

好行业必须符合

：

需求足够大很好理解，市场需求决定了行业的天花板。投资人最爱听“万亿级市场”，不是没有道理，因为大赛道上才会跑出大公司。

那么，又大又圆，哦不，又大又持久的万亿级市场去哪找呢？

不管经济好坏，人们都离不开

这些才是永恒的“黄金赛道”。

前面提到过，股价反应的是未来的业绩。如果市场需求保持稳定，却不增长，那股价也没办法上去。

比如高速收费，看起来是个躺着收费的好生意，但每年的过路车辆就那么多，还不敢随意提价。那股价自然也不会上涨。

在科技等领域里，新产品的推出，关键技术的突破，往往能刺激人们的需求，颠覆原有的供需格局，从而获得爆发式增长，股价也会一飞冲天。

综合以上两点，你就很容易想明白，十倍大牛股往往会在三大领域出现：

。

晒一张我对消费板块的进一步拆解。其中标红的领域，是大牛股出没地，值得重点关注：）

对个人投资者来说，只要在这三大领域中专精一个细分领域，看懂哪怕只有一两家公司，在合适的时机坚定持有，你的整个人生就会很不一样。

你要做的，就是充分发挥自身的优势，在正确的方向聚焦，比如，深入研究自身所在的行业。

这样，你就有很大概率击败机构投资者。就像最著名的基金经理彼得林奇说的：

这在A股也同样适用。

举例，中国的股王是茅台，茅台不但成就了景林、等一大批顶级私募，也造福了数不清的个人投资者。

PS：接下来内容较多，如果阅读中途有事，可以先收藏，双击点个赞，给自己定个闹钟，之后再看！

每个行业，都可以拆分成上中下游，这是社会大分工的结果。

上游研发，中游制造和流通，下游品牌和营销，构成了一条完整产业链。

每家公司，都处于其中的一个或多个环节中。

我们需要进一步深挖的，是其中的

。

什么是价值链？价值链就是

。

说白了就是，

我们常说的产业微笑曲线，讲的就是价值链。研发和营销两端，赚取了最多的利润。

苹果为什么那么强大，就是因为牢牢把握了研发和品牌两端。

根据2012年加州大学欧文分校信息技术和组织研究中心Jason Dedrick团队的分析，在100块的iphone手机利润里，苹果公司能够赚取

。那中国的百万产业工人赚取多少呢？

明白了价值链，就读懂了行业的

。

格局除了纵向，还有横向。

横向格局，就是公司之间的相互竞争。

衡量竞争格局的最好指标，就是

也就是头部玩家共同占据的市场份额。

前五家的市场份额之和，叫CR5，前十家的份额之和，叫做CR10。

，比如重工业，比如互联网。

，比如餐饮，比如家教，比如理发。

在集中度高的行业，头部玩家会很舒服，先发优势，强者恒强，后续玩家很难颠覆。

在集中度低的行业，生存压力很大，产品质量和个性化服务成为立身之本，这时投资者需要精挑细选。

了解了行业的纵向和横向，还要加上一个时间轴，也就是行业发展趋势。

行业发展过程一般可以分为创新期，增长期，成熟期，和衰退期（一般不用关注）。

如果要用一个指标去定量分析，那就是

，或者叫

。

就拿最经典的汽车产业的增长曲线为例。

在创新期，普及率不到10%，但这时汽车概念一片火热，股价疯狂上涨。只要无脑买入相关概念，就能爆赚一笔。

当行业进入成长期，尤其是普及率到了50%后，行业竞争开始加剧。

竞争力更强的公司抢夺对手的市场份额，行业集中度开始提升。股价也随之分化，优秀公司的股价不断创新高，缺乏竞争力的则被淘汰或兼并。

到了行业的成熟期，普及率达到上限，行业竞争格局也稳定下来，谁也吃不掉谁，集中度同样到达上限。

这时候的股价，就远没有前两个阶段性感。不过这阶段的公司盈利能力稳定，分红很高，是个不错的现金奶牛。

当然，成熟市场的情况不一定每次都能套用到我国市场。

好了，花大篇幅说完了行业，我发现已经写了3500 字，认真的你能独到这里，就说明你是一个能够保持沉浸式学习的人，请双击屏幕，为自己点个赞，然后休息一下，我们接下去就开始剖析公司。

看公司的第一步，是看懂护城河。

这是巴菲特在1993年股东会上首次提出的理念，也是他最看重的指标。

在解释护城河之前，我先岔开一下，可能很多人不知道，《孙子兵法》是一本在华尔街风靡的经典。

因为它里面的核心思想，跟华尔街的投资理念高度相融。

其中最主要的一条是：

善于带兵打仗的人，先立于不败之地，而后等待战胜敌人的机会。

这，恰恰也是巴菲特的护城河理念。

公司时刻面临残酷的竞争，任何有利润的地方都会受到蚕食。只有宽广的护城河，才能确保公司立足，才能让它长久获取高额利润。

世界顶级评级机构晨星公司在研究了各行业的护城河，我把它归纳为3种：

通常有三种，

。

很好理解，茅台成为宴会送礼的硬通货，农夫山泉是大自然的搬运工，海底捞给人第一印象就是无懈可击的服务，星巴克咖啡再难喝，白领也要买一杯满足装X需求。

是企业掌握了别人没法做到的技术，或者企业抢先掌握技术，并且申请专利保护，然后躺着向后来者收取专利费。

高通靠的就是在其他公司前进的道路上不断挖坑，哦不，不断抢注专利，然后躺收专利费。

这个对身在天朝的你来说应该也很好理解，它通常存在于金融、能源和电信行业中。

翻开任何一家金融公司的年报，里面都会罗列出公司的牌照资格。

一般一页还放不下。

上面明摆着写着两个字：

这是我们在更换产品或服务时，要付出的额外的成本。它不仅仅体现在金钱上，还可能是更多的时间和精力。

比如，用惯了iphone，换成安卓总有些不适应。

网络效应本质上也是一种转换成本，我们用的那些社交应用，微信，滴滴，陌陌，探探，soul。。

对于很多工业品来说，固定投资不大会变化，而规模越大，分摊的边际成本就越低，也就越能压垮对手。

汽车，手机等工业品，都是这个逻辑。

一般来说，护城河不是一成不变的，好企业能把护城河越做越宽，赚钱也更加轻松。

看懂了护城河，也就看懂了企业如何立足。

做好了防守，下一步便是如何进攻。

前面说过，股价反应的是未来的预期。

要让股价上涨，那企业在未来必须有

一般来说，利润增长只跟三个因素有关：

我们先来看销量，它是最关键的指标。

销量增长来源有两个，

带来的份额，以及

的份额。

在创新期和增长期的前半段，销量主要来自行业本身增长带来的红利。随着行业增速渐入瓶颈，销量更多来自抢夺对手的份额。

这也对应不同的选股策略。在行业前半段，所有公司的销量都会上涨，所以可以闭着眼睛随便买股票，比如最近如火如荼的造车新势力。

在行业后半段，则需要精挑细选，选出

的那个。

说到竞争优势，有一点要说明，它跟护城河不完全一致，护城河是一种防守的概念，而竞争优势则更多的偏向进攻。

都是一种竞争优势。

提价能力是品牌和产品质量最好的认证。比如奢侈品，比如茅台。

如果提价的同时还能提高销量，那就是资本市场最喜闻乐见的量价齐升。

不要小看了成本，很多时候它是最大的竞争优势。

都能降低成本。

比如，格力当年与国美的大战，就是因为国美太强势，收取的渠道费太高，格力的定价话语权太低。

董明珠一狠心，退出了如日中天的卖场渠道，选择自建渠道网点。最终，彻底掌控销售成本，成为了空调一哥。

而最近，格力又打通电商渠道，大大压缩了线下经销商体系，再次降低了销售成本。

这也是最近格力再次腾飞的原因。

好了，下面我们就要进入更硬核的领域。因为要股市中真正赚到钱，少不了定量的分析。

既然已经看到这里，说明你是个能够独立深度思考的人，请勇敢地点赞让我知道。

初中课本教育我们，价格围绕价值波动。

确定公司估值，就是拨开股价的迷惑，确定公司真正的价值。

在这里，我们先要明确一个原则，

因为公司价值没法精确估计。

巴菲特的方法，是估算出公司真实价值的范围，当股价远低于范围下限的时候，坚定投资。

这是传统的价值投资做法，但却不一定适用于中国资本市场。

因为A股的投资者很热情，（对，说的就是你这个小散），股价普遍偏高，优质公司的股价更是很少被低估。

我们要的，是一套

的估值逻辑。

比如，当下实际市值100亿，3年后预计150亿，那就是50%的增长，换成年化，大约是14%的年化收益率。

框架不难，重点是怎么算未来的市值。

在金融学上，有两种方法，一种叫

，一种叫

。

绝对估值法又被称为净现金流折现法，

。

如果一个企业，从明年起，每年能产生100元利润，一共运作3年，利率是10%

那么这个企业当下的价值就是：100/110% 100/（110%）² 100/（110%）³=249元

绝对估值法是金融学课本上的主流，它提供的是一种精确的估值，也解释了，

但在实际投资过程中，它的实战性并不高。因为你没办法精确预测未来所有年份的利润。

两三年可能还行，超过5年，10年的事，谁说的准。

我们常听到的市盈率，市净率，就是最常见的相对估值法。

市值/净利润的比值，price/earning。

市值/净资产的比值，Price/Book Value

用公司的净利润或净资产，乘上一个倍数，估算出公司的价值，就是相对估值法。

我来讲讲具体怎么应用。

如果一家快速发展的公司，当前的净利润是1亿，市值是100亿，那么当前的P/E就是100倍，远高于同行的平均水平50倍。

现在我们来做个预测，如果我们认为公司三年后的净利润会增长到5个亿，同时，市场热度消退，公司P/E退回到同行的平均水平50倍，那么公司在第三年的市值就是5亿×50亿=250亿。

从100亿到250亿，市值上涨1.5倍，换成平均年化收益率是36%。

把风险放在最后，不是因为它不重要，相反，它是投资者下注前

。

不然的话，

对于财务造假，会计师有一套专业的排雷手段，

不过我们不需要懂那么多，我总结了5个常见雷区，能帮你避免90%以上的坑：

公司的财务数字是公司经营的结果，它有随机性和波动性。一旦有完美到不可思议的财务数据出现，我们一定要尊重自己的常识。

大部分情况下，市场充分竞争，人员、资金、信息自由流动，一家公司很难取得远高于同行的效率。

历史证明，很多

被中概股开膛手浑水公司揭发的辉山乳业，就是谎称自己生产原材料，从而

却被无情揭穿。

这是个会计用语，在字面上不难理解，就是和自己人的交易。很多时候，公司看上去收入利润很高，但实际上却只是虚假交易，左手倒右手。

在乐视的财务魔术中，最关键的一点，就是被层层掩盖的关联交易。

公司账上趴着很多存款，但同时，公司又拼命向银行贷款。一般来说，贷款需要支付利息，如果有很多现金，又在短期找不到合适的投资机会，都会选择还掉一部分贷款。

存款和贷款都很高，很多时候就说明这存款并不是自己的，要么是问人借的，要么是伪造的。

嗯，没错，存款也可以伪造，比如著名医药白马股康得新就伪造了300亿存款。

很多人一定记得18年的商誉暴雷潮。

这里的商誉是个会计概念，在公司收购时候产生。

举个例子，如果公司用30块钱，溢价收购了一个账面只有10块钱的东西，那么就会在账上产生20块钱的商誉。

你可能会问，公司为什么要当冤大头？

因为公司看好这块资产在未来能产生更高的现金流，对得起30块的价格。

但如果发现这玩意最终没那么值钱呢？对不起，20块钱的商誉就要减值，从而降低公司的收益。

有时候，商誉造成的亏损甚至会超过公司的资产。

所以，一定要警惕商誉/净资产的比重超过35%的公司。

好了，看完五步分析法，你已经在认知上超越了90%的韭菜，从此省去大量瞎捉摸的时间。

在开始你的投资旅程前，我想送你三句鸡汤：

这句话看似简单，却很少有人遵守，因为世界上的诱惑太多，赚快钱是人的本性。

所以永远不要怕自己开始的太晚，错过行情，最重要的是打好自己的基本功。

看完这篇回答，不能让你赚钱，但行动可以。

作为一名价值投资者，看了10000 上市公司的年报和不计其数的券商分析报告，写了30 的股票分析报告，花了数万元的学费后，我总结了一套研究公司基本面的方法，如下：

在搞清楚这三件事之前，要做的事情就是筛选一批盈利能力强，利润真实可靠的公司。后台找我要分析案例的很多，大家不要慌，看到了会回复的。

ps：关于选股还可以看我的这个回答

1、分析主营业务

既然是我们自己投资的公司，那么公司靠什么赚钱？是卖包子的还是卖驴皮的，是卖商品呢还是出售服务的，这个总是要知道的，毕竟生意也有三六九等之分嘛。有的生意天生就可以躺着赚钱，比如你家附近的自来水公司，就修个管道而已，水都是附近的河流里面的，你不用它的水，就只能自己去河里挑水了。再比如电力公司，你都没办法选择谁给你供电。这些都是天生得好命公司。而有的生意就很惨，比如江南皮革厂，每天都在清仓甩卖，亏得老板娘都和别人跑了。

另外，有的公司业务也不止一个，比如格力电器除了卖空调还卖点手机等小业务。

那公司怎么卖东西呢？

生产的商品只有投放到市场上，有人来买才能变成真金白银，才能维持公司正常运转。同一种生意，由于商业逻辑的不同，最后的发展方向也是千差万别，具体结合财务数据来看。

比如同样是做电商的，淘宝只是提供一个平台，其他商家来卖东西，公司靠收广告费和占用商家的钱来赚钱。京东却亲自卖东西亲自送货的自营模式，进货建仓库建物流等环节都要亲力亲为。最后导致这两个生意，前者是轻资产，后者是重资产。

再比如贵州茅台都是先收钱后发货，反映在财务报表上是有大量的预收账款；但是和政府或企业打交道的公司，比如东方园林是先发货后收钱，反映在财务报表上是有大量的应收账款。

小时候上学经常听到父母说，你看隔壁的王二学习很勤奋，天天都在学习，哪像你，每天都在玩。或者老师说，隔壁班的孩子学习氛围好，这次考试平均分在90分以上，我们班才60分。好和差，勤奋和懒惰都是比较出来的，分析公司也是一样，哪家公司赚钱能力强，用净资产收益率（ROE）进行量化（PS：高杠杆行业慎用），一眼就能看出来。比如格力电器的ROE常年在30%左右，说明其在同行中的盈利能力就很强。商业的本质就是竞争嘛，只有强者在竞争中才能大概率生存下来。

那它为什么强呢？强在哪呢？

要解答这个问题，可以使用我自己总结的护城河

：

接下来我们运用杜邦分析公式，即净资产收益率=净利润率×总资产周转率×杠杆率，然后进行对比发现原来是因为某一个要素比较高的缘故。比如下表的格力电器是净利润率高于同行，这时候就开始

还是拿净利润率举例子，为什么格力电器的净利润率高于同行？根据公式：净利润率=毛利率-三费占比-所得税占比，来进一步推断是毛利率高于同行、还是三费占比低于同行的缘故。还是拿格力电器举例子，通过对比发现原来公司不仅毛利率高于同行，而且三费占比也对于同行，那我们接下来就继续发问

毛利率高要么是产品卖得比别人贵，要么成本比别人低，这个需要自己去挖掘。

三费占比低，说明公司内部管理运营状况好，费用控制环节做得好，这时候你进一步拆解看看到底是哪项费用率低，比如销售费用低，销售费用里面包括宣传费，运输、营销费等，到底是哪一个低了，低了对公司未来的发展有利还是有弊，未来有没有可能降低/升高。

我们拿业务简单（85%飞天茅台 15%系列酒）的贵州茅台举例说明（申明：我不持有贵州茅台，近期也不会买）：

一问：为什么贵州茅台的ROE远高于同行？根据杜邦分析知道原来主要是净利润率远高于同行。

二问：为什么净利润率远高于同行？根据公式净利润率=毛利率-三费占比-所得税占比，发现毛利率远高于同行且三费占比明显低于同行。

三问：为什么毛利率高于同行且三费占比低于同行？因为高端白酒卖的比同行贵，且在公司业务中占比高所以毛利率高于同行；三费（包括销售费用、管理费用、财务费用）占比低的原因主要是销售费用率明显低于同行。

四问：为什么同行不对高端白酒提价和降低销售费用呢？因为贵州茅台的高端酒飞天茅台这个品牌，人们愿意为它支付高的价格，从市场来看目前供不应求，稍微提价也不会降低顾客的购买意愿，所以这个品牌就是无形资产护城河。正因为飞天茅台已经深入人心，供不应求，公司不仅不需要怎么打广告，还要限价限购，所以销售费用率会低于同行，而同行则需要不断的打广告刷存在感，才能多卖货，多赚钱，所以同行的销售费用率降不下来，没办法模仿贵州茅台，这个更说明的茅台有品牌护城河。

怎么样？“四连问”学会了吗？

对于像贵州茅台这样天生具有强大护城河的公司，只要管理层不乱来，不做有损品牌形象的事情，就可以安安稳稳的躺着赚钱，但是这种生意是很稀缺的。

就像我们羡慕王思聪一样，王思聪把他爹王健林一个亿的小目标赚来的钱放在某宝里面，一年2%的利率一年都有上百万的利息，在中国年薪有上百万的一般都是高级管理人才了，中国3000家上市公司的高管很多人年薪都没有上百万，这种娘胎里带来的优势是模仿都模仿不来的。

所以，更多的生意只能靠公司管理层把各个运营环节做好才能勉强生计。所谓的运营能力就是东西卖的快不快，钱能不能快点收回来，有没有被吃“霸王餐”，吃拿卡要的情形有么有。量化指标就是存货周转率、应收账款周转率、总资产周转率和三费占比。

包总是开包子铺的，我的存货无非就是肉馅、蔬菜叶子、面粉、调理等原材料，还有包好的包子，有的蒸熟了有的刚包好，这些包子最好是当天卖出去，要不然会坏掉的，最好一出锅就被抢购一空，这也体现了我的包子做的好，竞争力强，人民群众都爱吃。这才是理想的状态。

我的包子卖出去了还不算，我要把钱拿回来才算数啊，碰到邻居家的恶霸胖虎吃了包子吃吃不给钱，我资金周转不过来，面粉都买不起，包子铺不是要关门了。最好就是一手交钱一手交货，没有赊账，当然，有人提前付款预定包子是最完美的也是可遇不可求的事。

公司的发展和人的一生很相似，一般来说，人从刚出生到上大学阶段都是在学习赚钱的能力阶段，只花钱不赚钱，这个时期被称为

；从大学毕业找到工作开始有了一定的收入来源，但是一开始收入很少，但是随着经验的积累，能力的提升和人脉的积累，工资也在大幅提高，这个时期被称为

；但是工资也不是无限提高的，你的职位从普通职工往上升会越来越难，尤其是到了高级管理层之后也就接近天花板了，这个时候的工资基本没什么变化了，这个时期被称为

随着年龄的增长，精力和学习能力也会下降，年龄差不多也到了退休的时候了，这个时候的收入骤降，这个时期被称为

但是不论出于哪个时期，衣食住行的花费一直会伴随我们的一生，在公司经营里面上被称为

。

世界上还没有一家公司能够无限增长下去，但是一个公司不管你赚不赚钱，维持公司运营的日常开支，比如工人的薪酬、水气电等总要给吧，那么一个公司如果东西开始卖不出去了，或者买的人少了，那么它就很难生存下去了。这里有三个指标：

一般来说，如果营业收入增长率

， 说明公司产品处于成长期， 将继续保持较好的增长势头， 尚未面临产品更新的风险， 属于成长型公司。 如果营业收入增长率在

， 说明公司产品已进入稳定期， 不久将进入衰退期， 需要着手开发新产品。 如果该比率

， 说明公司产品已进入衰退期， 保持市场份额已经很困难， 业务利润开始滑坡， 如果没有已开发好的新产品， 将步入衰落。

正常运营的企业，往往经营活动产生的现金流量流入和利润都是正相关的，并且同步增长。 甚至经营活动产生的流量大于利润的增长。 同理，如果一家企业，现金流量和利润都是同步减少，说明这家公司也正在衰退。

特殊情况是，经营活动产生的现金流在减少，净利润却在增加，那么很有可能公司是以应收账款和存货大量增加的手段来粉饰太平，是虚胖子。

和经营活动现金流不同的是，自由现金流剔除了资本开支（财报上是：构建固定资产、无形资产等）这一项的内容。

公式：自由现金流=经营活动现金流量-资本支出。

自由现金流才是这家公司的真金白银的收入。 所以自由现金流的增长，才是我们公司成长能力的关键（注：成长期的企业另说）。

比如，如下的XX公司2015和2016年营收出现下滑，但是现金流还好，还能继续维持生存，这个时候你就需要它是短暂的波动还是永久性的下滑，是自身原因导致的还是外部环境的因素。

其实公司的偿债能力应该是我们分析公司首先应该关注的，因为我们即使说这家公司盈利能力多强，成长性多好，但是公司欠债太多，明天就有一大帮债主上门讨债，那么所谓的成长和盈利都是“水中月，镜中花”。简单的说，只需要用三个指标衡量就ok了：

。这个指标是指公司负债和资产的比例。

一般来说资产负债率是越低越好，如果一家公司资产负债率大于等于50%的话那就说明这家公司的资产状况不佳了。为什么？ 因为资产=负债 股东权益， 如果负债率大于50%，那我们股东的权益占比就小于50%。如果负债是80%，那么股东只占20%，也就是4倍的杠杆，公司是加杠杆在运行，这就很危险了，除非它是金融类行业，比如银行，否则很容易破产。

，是用来衡量一家公司短期债务清偿能力的指标。分子流动资产主要是货币资金、应收账款和存货等容易变现的资产；分母流动负债主要是短期借款和工人薪酬等。

，如果过大说明可能有大量闲置资金没有好好被利用，或者有大量的应收账款和存货；如果过小说明公司短期内很有可能资不抵债了。

，是衡量企业流动资产中那些可以立即变现的可以偿还流动负债的能力。速动资产包括货币资金、 短期投资、 应收账款、 应收票据和其它应收款项等等，精确来说，速动资产=流动资产-存货-预付账款-待摊费用。

为啥减去存货，存货一般来说就是原材料、半成品、成品，产品不好还不一定卖的出去。预付账款和待摊费用要减去的原因是，比如一个店铺“押一付三”租个几年，这个钱想从房东那里要回来不是很容易。

ps:假如你对上述指标不是很清楚的话，不要怕，请看我另外一个回答

还有，文中数据常用的网站见我的另一个回答

买公司就是买未来，所以公司的发展空间也是我们需要关注的。

如果把一个行业比作水杯，那么显然不同的行业就是不同的水杯，而杯子的大小决定了能装多少水，所谓的水大鱼大就是这个道理。比如同样卖蛋白饮料的，承德露露的杏仁露就很小众，也决定了它的市值也就在100亿左右；但是伊利股份的牛奶就有很多人喝，所以市值可以达到上千亿。

杯子总有装满水的一天，树不可能涨到天上去。那么距离装满水还剩多少的空间就是我们需要注意的，也就是距离行业天花板还有多远。说白了就是供需关系嘛，没装满水就是供不应求，装满水后就是供大于求。

比如煤炭行业，行业蛋糕已经没有想象的空间，市场进入存量博弈阶段，只有不断的蚕食别人的市场空间才能扩大自己的市场份额，最后走向垄断经营才能获得市场的定价权。

这些行业通常已经比较成熟，其投资机会在于技术创新、商业模式的创新，打破原有天花板带来新需求。比如，美团原来是做团购的，后来随着客户的需求，业务开始向旅游、住宿、外卖、打车等领域拓展，不断打破自己行业的天花板。

这些行业处在新兴行业领域，需求正在形成，并且未来的市场容量难以估计，比如新能源汽车、物联网、人工智能等。

为了确定天花板，我提供我的分析思路仅供参考：

， 确定公司所处的行业。

， 该行业目前的状况， 供求关系。

， 该公司在这个行业的地位。

， 该公司的现状。

， 确定天花板。

上面说了蛋糕的大小，我们还要看看多少人分，自己能分到多少。最好的结果就是蛋糕被一个人霸占——“一人独饮”，最差的就是“百家争鸣，百花齐放”。为了方便分析，这里引入

。

什么是波特五力模型？

它是很久很久以前，由一个叫波特的家伙创造的一种理论——波特五力。他认为一个行业或者一家公司，存在着决定规模和程度的五种力量。这些力量影响着企业竞争优势。

波特五力模型的简单之处在于，它把大量复杂不同的因素汇集在一个简便的模型当中，以此来分析一个行业或者一个公司的基本竞争形式。

这里再说一些其他辅助我们定性分析的因素，比如公司的管理层是否言行一致；公司的发展战略（看公司是否专注、目标是否明确）；治理结构（股权结构、组织结构、人才梯队）；企业文化，团队，研发，专业性，业务管理模式， 信息技术应用，财务策略，发展历史等等。

当然这些定性的内容不好教，这个和你平时的积累有关，积累的越多才能理解的越深。

到了最后的估值这一步就是水到渠成了，前面分析了一大堆就为了最后这一下。所以，估值估的好不好就看前面的分析深不深了，初学者往往本末倒置，往往想探寻一种万能公式，不用分析就直接估值。

估值的方法没有什么华丽的招式，无非就是些常用的工具：比如市盈率（PE）、市净率（PB）、市销率（PS）、净现金流折现法、PEG（针对成长股）、清算估值法（格雷厄姆创造的，现在用处很少）等。

PS：关于市盈率的解释可以看我的这个回答

估值法很多，大家有兴趣可以自己搜索，实在不懂的问我哈。

最后，分析公司的方法就这么简单。正如降龙十八掌一样，虽然只有十八招，还没有第九套广播体操多，但是只有郭靖和乔峰能把它发挥出最大的威力，为什么？

其实就两个字“

”，你有看到过这两个大侠用其他的武功了吗？没有吧，他们就只练习降龙十八掌，最后把每一招都练到了极致。有同学想要我的分析案例，我把格力电器的分析报告链接放上来，大家自取哈

海康微视

学员写的海天味业

当然，除了基本面分析，我们还需要其他方面的能力，可以看以下回答。

为了证明是分析是有用的，放上2019年全年的收益图（ps:7月前股票领先市场10个百分点，7月后引入大笔战略资金，收益率失真）：

接着2020年收益

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